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小米上市对香港意义重大,但真能撑起千亿美元市值?


来源:    作者:    发布时间:2018-05-04 09:54:11
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 昨日,小米正式向港交所提交IPO招股书,最快将于6月获批上市,有望成为港交所“同股不同权”第一股。

  有些同学不由得就想起,2015年的两会上,雷军曾说过:“小米五年内不会考虑上市。”做企业,最大的确定性,就是它的不确定性吧。

  和此前传的雷军持股小米70%以上不同,本次披露的招股说明书中,雷军持有约31.4%的股份。

  按照目前业界普遍预估的1000亿美元市值计算,小米上市后,雷军的身家将达314亿美元(可进福布斯富豪榜全球30强),超过王健林,逼近李嘉诚。据招股书,5500名员工分得500亿股权,人均近1000万,上市半年后解禁。

  有人羡慕和赞叹小米帝国崛起之速度;也有人质疑,小米真的能撑起1000亿美元的市值吗?

  那么,小米到底赚不赚钱?为什么选择今年上市?小米上市带给我们怎么样的启示,对港股而言将会有什么影响?小巴采访了几位大头,来看看他们的分析。

吴小平 资深金融人士吴小平 资深金融人士

  雷军有可能成为华人第一富豪

  小米上市对香港意义极其重大

  先来说几点我对小米的看法:

  ◈ 关于上市:小米已提交上市材料,不出意外雷军将成全球最大富豪之一,纸面财富很可能超过300亿美元,这是中国近6000万小米手机粉丝所倾力造就的时代科技偶像。如果上市后小米市值超过1500亿美元,则雷军将成为华人第一富豪。

  ◈ 关于摩擦:小米公关出色,似乎是一个没有摩擦力的异类,显著提升了估值倍数。

  ◈ 关于技术:小米技术既不先进也不落后,比较讨巧。无论粉丝如何赞美,小米的定位、定价和功能都相当一般,但足够用。虽然销售规模巨大,但小米从未涉及中国制造2025这样的当下超级热点和争议概念,它默默躲在华为等超级科技品牌的阴影里小心发展,无心出头。

  ◈ 关于控制:雷军虽然持有拟上市主体30%+股权,但这些股票(A类)的表决权为普通股份(B类)的十倍。这意味着,公司上市后,雷军尽管随意卖出其名下股权,只要不低于9.1%,就可以对抗小米剩余所有股东90%的股权,从而依旧控制小米。当然,前提是另一名关键股东林斌不与之产生对抗,否则这个比例还要适当提高。

  此外,我觉得小米上市对香港的意义极其重大:

  ① 香港正在推“同股不同权”,说白了是在检讨当年放走阿里的错误,但A股迅速推出了CDR,也就是两个地方正在争夺好的上市资源。

  小米上市,在腾讯之后将再次丰富港股重磅科技股的构成,这对提升香港作为远东金融中心的作用非常明显。

  ② 香港原来的活跃交易重点在金融、地产领域,科技类就腾讯,今后腾讯+小米,比重将会更大。

  可以说,今后港股的构成会更加健康,更加符合时代气息。改革开放以来,香港赚了很多转口贸易的钱,将来它也希望分享高科技、制造业2025以及改革新高度的钱。

宗宁 微电商专家 《格局逆袭》作者宗宁 微电商专家 《格局逆袭》作者

  小米的潜力比苹果强10倍?

  人人心中都有杆秤

  新闻中有两个截然不同的口径:一个说小米2017年经营利润122.15亿元,一个说小米2017年亏损439亿元,这到底是为什么?

  小米在招股书中表示:在营业纪录期,2015年、2016年及2017年,小米集团分别产生亏损人民币76亿元、利润人民币4.916亿元及亏损人民币439亿元。

  这牵涉到一个问题——公允价值损益。之前小米融资出让的优先股,随着小米公司的不断增值而增值,这些增值的部分在财务里面就记为了亏损。比如说,一开始优先股是1块,现在公允价值为10块,持股人要求兑换,那公司就有9块钱的损失计入到的公允价值变动损益。一旦上市后,这部分权益会变成普通股,亏损也就没有了。

  小米经历了A-E轮融资,最后一轮的估值是450亿美元。目前小米期望上市的估值在1000亿美元左右,之前融资的这些优先股增值部分占到了全部亏损的多少,也不太好算。需要指出的是还有一部分亏损是分给员工的股权。

  小米在达到全国第一的2015年销售额是668亿元,2016年仅684亿元,基本无增长。2017年则为1146亿元,实现了较大幅度增长。这也是为什么小米着急在今年上市的核心原因,因为这种增长能否持续存疑,小米自己在招股书里也坦承“我们无法保证我们日后能赚取利润”。

  再看国内手机销售情况,2017年小米手机销量5000万台左右,较2016年的5124万台相差无几。2017年小米销量主要增长来自海外市场,尤其是印度市场,目前小米在印度市场已占到了近30%的份额。

  印度市场虽大但问题也多:销售的主力都是几百块的廉价手机,且当地互联网服务和付费意识几乎可以忽略不计,市场环境也比较复杂,甚至政策也很不稳定。

  小米上市预期估值在1000亿美元左右,希望能到达1200亿美元,这个估值高不高?

  苹果2017年实现2292亿美元的收入,利润达483.51亿美元,目前市值8951.57亿美元,且基本保持了两位数的增长。

  小米2017年的收入不足200亿美元,利润不足9亿美元,分别是苹果的十分之一和近六十分之一左右,但估值为苹果的八分之一。小米的综合利润率只有4.7%,并承诺未来也不会超过5%。

  由此得出一个结论:小米是一家比苹果潜力还要强近10倍的企业。

  其实,小米走了很有意思的中间路线,市盈率方面用互联网公司的标准算,1000亿美元估值就要有100倍以上的市盈率,比目前港股扛把子腾讯的43倍还要高出近150%,考虑到腾讯之前市盈率在60倍左右,姑且平均为50倍。

  收入方面,则是靠硬件销售为支撑,尽管苹果也有大量的软件服务收入,一个季度就有近百亿美元,但市盈率则一直在20左右,主要也是因为主要的硬件销售收入增长存在比较明显的天花板。所以小米的潜力从互联网服务角度来看,比腾讯还要强一倍以上。

  那么小米的潜力是不是真的比腾讯强1倍,比苹果强10倍?我觉得人人心中都有杆秤,那秤砣,是老百姓。

江瀚 上游财经专家顾问 财经专栏作家江瀚 上游财经专家顾问 财经专栏作家

  小米多元化也能成功的背后

  是一个做好了再做下一个

  小米8年时间实现了中国互联网的创业梦,给我们的启示是:

  ◈ 价格屠夫到底该怎么玩?在2010年由苹果定价的市场上,高端机被苹果和三星垄断,其他智能机也都在三千元以上,小米以1999元的超低定价基本奠定了国产智能手机的心理价位,之后相当长时间内,大多数国产智能手机都没能突破这个价位。

  即无论你是不是消费升级,绝大多数的消费者都是价格导向,价格红海并不是不能杀出一条血路,关键在于如何控制成本,在长期赚钱的情况下打好价格战。

  ◈ 多元化为啥也能成功?纵观世界企业发展历程,跨界跨不好经常会把自己摔得粉身碎骨,然而小米的多元化成功得让人瞠目结舌。

  究其根源是做好了一个再做下一个,小米很少摊大饼,虽然有100多家企业,但节奏把握得好,每个产品的逻辑都类似,极简设计,好用却不缺品质,小米就这样成为了新时代的百货商店。

  ◈ 被骂了无数回的饥饿营销为啥还能有效?小米的饥饿营销构架在产品优势之上,产品有一定的势能形成自身壁垒,即借助自身产品的性能、硬件、设计的独特优势形成爆品,实现缺货的饥饿营销局面,提升产品的稀缺度和关注度,从而产生流量,再借助流量铺货。

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